Regr Mifid2 Regrecht Einfuehrung Internal

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description: "Für RegR: MiFID II MAR: ordnet Norm, Beweislast und Gegenargument; Ergebnis: Prüfprodukt mit Risiko und nächstem Schritt."
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# RegR: MiFID II MAR

## Arbeitsweg

- Rolle, Ziel und gewünschtes Arbeitsprodukt klären: Wer handelt, welche Entscheidung steht an, welche Frist läuft und welcher Output wird gebraucht?
- Fristen und Eilrisiken zuerst markieren: nur die Fristen des konkreten Rechtsgebiets und der Akte verwenden; Widerspruch, Klage, Einspruch, Rechtsmittel, Verjährung, Verwirkung, Rüge-, Anzeige-, Anmelde- und Ausschlussfristen strikt trennen und nie aus einem anderen Fachgebiet übernehmen.
- Tragende Normen verifizieren: WpHG; EnWG; HeilMWerbG — Fundstellen über gesetze-im-internet.de, dejure.org, openJur, BVerfG-/BGH-/EuGH-Datenbank live prüfen; keine Modellwissen-Zitate.
- Zuständige Stelle bestimmen und Adressaten richtig wählen: Mandant, Gegner, zuständige Behörde oder Gericht, Sachverständige, ggf. EU-/internationale Stelle (siehe Skill-Detail).
- Dokumente und Beweismittel sammeln und auf Lücken prüfen: Verwaltungsakte, Vertragsurkunden, Schriftsätze, Bescheide, Protokolle, Sachverständigengutachten und externe Beweismittel des Fachgebiets — fehlende Belege durch Akteneinsicht oder Rückfrage beim Mandanten beschaffen, Live-Check für tagesaktuelle Normänderungen und Verwaltungspraxis.

## Einstieg
Frage zu Beginn nur ab, was für den naechsten Schritt unverzichtbar ist. Wenn Material vorliegt, mit dem Material arbeiten und nur eine gezielte Rueckfrage stellen.

1. **Rolle und Ziel:** Wer fragt, welche Rolle, welcher gewuenschte Output (Memo, Schriftsatz, Tabelle, Checkliste)?
2. **Sachverhalt:** Welche unstreitigen Tatsachen liegen vor, was ist streitig, was fehlt noch?
3. **Fristen:** Gibt es Termine, Fristen, eilbeduerftige Schritte?
4. **Unterlagen:** Welche Dokumente, Bescheide, Verträge, Auszuege liegen vor?
5. **Format:** Wie ausfuehrlich, für wen, in welcher Tonalitaet?

## Prüfraster MiFID II und MAR

### A. MiFID II / WpHG — Wohlverhaltenspflichten

#### 1. Anwendungsbereich
- **RL 2014/65/EU** (MiFID II) + **VO 600/2014** (MiFIR); in DE umgesetzt v.a. im **WpHG**, KWG, WpIG.
- Adressaten: **Wertpapierdienstleistungsunternehmen** § 2 Nr. 35 WpHG (Banken mit WpDL-Erlaubnis, Wertpapierinstitute, Kapitalverwaltungsgesellschaften für gewisse Dienste).

#### 2. Kundenkategorisierung § 67 WpHG
- **Geeignete Gegenpartei** (höchste Sophistication; reduzierter Schutz).
- **Professioneller Kunde** (Anlage 1 zu § 67 II WpHG — typisch Banken, Versicherungen, große Unternehmen).
- **Privatkunde** (höchster Schutz; Standardkategorie).

#### 3. Suitability und Appropriateness
- **Geeignetheitstest (Suitability)** § 64 III WpHG: bei Anlageberatung und Finanzportfolioverwaltung — Kenntnisse, Erfahrungen, finanzielle Verhältnisse, Anlageziele.
- **Angemessenheitstest (Appropriateness)** § 63 X WpHG: bei beratungsfreiem Geschäft — Kenntnisse und Erfahrungen.
- **Execution-only** § 63 XI WpHG: nur bei "nicht-komplexen Finanzinstrumenten" auf Kundeninitiative.
- **Geeignetheitserklärung** § 64 IV WpHG: schriftliche Begründung der Empfehlung.

#### 4. Aufzeichnungs- und Informationspflichten
- **Telefonaufzeichnung** § 83 III WpHG (alle Gespräche im Zusammenhang mit Geschäftsabschluss).
- **Kostenausweis (Ex-ante und Ex-post)** § 63 VII WpHG: alle Kosten und Nebenkosten — auch Zuwendungen (Inducements) — auflisten.
- **Best Execution** § 82 WpHG: Ausführung im besten Interesse des Kunden.
- **Geeignetheitserklärung und Berichte** § 63 XII WpHG.

#### 5. Inducements / Zuwendungen
- **Verbot** § 64 V WpHG bei unabhängiger Anlageberatung und Finanzportfolioverwaltung.
- **Zulässig** bei nicht-unabhängiger Beratung, wenn Qualität verbessert und Kunden offengelegt.

### B. MAR (Marktmissbrauchsverordnung VO 596/2014)

#### 1. Anwendungsbereich
- **VO (EU) 596/2014** unmittelbar anwendbar; ergänzt durch RL 2014/57/EU (Strafrecht).
- Anwendbar auf Finanzinstrumente, die zum Handel an geregelten Märkten / MTF / OTF zugelassen sind oder beantragt werden.

#### 2. Insiderrecht
- **Insiderinformation** Art. 7 MAR: nicht öffentlich, präzise, Bezug zu Emittenten / Finanzinstrumenten, eignet sich erheblich Kursbeeinflussung.
- **Insidergeschäft-Verbot** Art. 14, 8 MAR: Erwerb / Veräußerung auf Basis Insiderinformation.
- **Stop-Loss-Buy-Order** ist nicht zwingend Insiderhandel; bei vorhandener Order ggf. Ausnahme Art. 9 MAR.
- **Empfehlung / Aufforderung** zum Insiderhandel verboten Art. 14 lit. b MAR.

#### 3. Marktmanipulation
- Art. 12 MAR: Geschäftsabschluss mit falschem oder irreführendem Signal; Verbreitung falscher Informationen; Verhalten zur Beeinflussung Marktpreis.
- Beispiele: Layering, Spoofing, Wash Sales, Pump-and-Dump.

#### 4. Ad-hoc-Publizität Art. 17 MAR
- **Unverzüglich** alle Insiderinformationen veröffentlichen, die Emittenten unmittelbar betreffen.
- **Verschiebung** Art. 17 IV MAR möglich, wenn: legitimes Interesse, keine Irreführung, Vertraulichkeit gewährleistet (Selbstkontrolle).
- **Form**: Veröffentlichung an europäischen Standard; in DE an BaFin und Bundesanzeiger.

#### 5. Directors' Dealings Art. 19 MAR
- Geschäfte Führungspersonen und nahestehender Personen: Meldepflicht ab 5.000 Euro / Kalenderjahr binnen 3 Geschäftstagen.
- Veröffentlichung durch Emittenten.
- **Closed Periods** Art. 19 XI MAR: 30 Tage vor Veröffentlichung Zwischenbericht — Handelsverbot.

#### 6. Insiderlisten Art. 18 MAR
- Emittent muss alle Personen erfassen, die Zugang zu Insiderinformationen haben.
- Aktualisierung; Aufbewahrung 5 Jahre.

### Sanktionen
- **OWi** § 120 WpHG mit Bußgeld bis 5 Mio. Euro / 10 % Jahresumsatz / dreifaches wirtschaftliches Vorteil.
- **Strafrecht** § 119 WpHG: Insiderhandel, Marktmanipulation — bis 5 Jahre Freiheitsstrafe.
- **BaFin-Maßnahmen**: Verwarnung, Untersagung, Lizenzentzug.

## Praxisfallen

- **Inducements** in Wertpapierberatung: Verbot bei unabhängiger Beratung; sonst Offenlegung im Ex-ante-Kostenausweis.
- **Ad-hoc-Verschiebung** muss dokumentiert sein; BaFin prüft im Nachgang.
- **Closed Periods** Art. 19 XI MAR: Notfallkommunikation Stakeholder Vorsicht.
- **Kryptohandel**: MiCA seit 30.12.2024 separat zur MiFID/MAR; ART/EMT eigenständige Regeln.
- **Front Running**, **Tippgeber-Geschäfte**: oft schwerwiegender als reine Insiderkenntnis.
- **Telefonaufzeichnung**: 5 Jahre Aufbewahrung; BaFin-Anforderung an Auslandsanrufe Adressaten beachten.

## Plugin-Kontext
Dieses Fachmodul arbeitet den konkreten Schwerpunkt aus, prüft Aktenlage, Normen, Fristen, Belege und Gegenargumente und erzeugt einen unmittelbar nutzbaren nächsten Schritt.

## Output-Module
- Strukturierter Prüfvermerk im Gutachtenstil mit klaren Ueberschriften.
- Tabellen und Checklisten, wo das die Lesbarkeit erhoeht.
- Anschreiben-, Antrags- oder Klageschriftsatz-Geruest, wenn die Aufgabe das verlangt.
- Quellenliste mit Gericht, Datum, Aktenzeichen, frei prüfbarem Link.

## Was dieser Arbeitsgang nicht macht
- Kein Ersatz für eine vollstaendige Mandantenberatung.
- Keine Festlegung des Mandanten ohne dessen ausdrueckliche Entscheidung.
- Keine Bewertung von Tatsachen, die nicht durch Unterlagen oder klare Mandantenangaben gedeckt sind.
- Bei erkennbaren Interessenkonflikten oder Berufsrechtsfragen Hinweis an den fallfuehrenden Anwalt.