Jfr Mechanism

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name: jfr-mechanism
description: Use when the mechanism section of a 《金融研究》 (Journal of Financial Research) manuscript stops at "promotes / inhibits" — to pin the effect to a concrete financial channel (credit / risk-taking / balance-sheet / information) with channel-specific evidence rather than a generic mediation regression.
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# 金融渠道机制（jfr-mechanism）

## 触发时机

- 机制只说"缓解了融资约束 / 促进了 X"，无渠道证据
- 中介回归跑了一堆，但说不清哪条金融渠道在起作用
- 审稿人会问"通过什么传导的"

## 《金融研究》要的不是"中介变量"，是"金融渠道"

机制分析的核心是落到**可命名的金融渠道**，并给出该渠道**特有**的、可证伪的证据，而非一个泛泛的 mediator。

## 四条主渠道（对照表）

| 渠道 | 机理 | 典型可观测证据 |
|------|------|----------------|
| **信贷渠道** | 通过信贷可得性/规模影响实体 | 信贷投放、贷款利率、信贷配置在主体间的再分布 |
| **风险承担渠道** | 低利率/宽松抬高金融机构风险偏好 | 高风险资产占比、贷款评级下沉、拨备/杠杆变化 |
| **资产负债表渠道** | 通过净值/抵押品价值放大冲击 | 抵押品价值、净值、再融资能力、杠杆顺周期 |
| **信息渠道** | 通过信息不对称/披露/价格信息含量 | 股价信息含量、分析师跟踪、披露质量、定价效率 |

> 多渠道可以并存，但要**排序与区分**：哪条主、哪条次，能否通过分样本/交互/反向检验把竞争渠道排除。

## 渠道证据的三个层次

1. **直接刻画渠道变量**：把渠道变量本身作为因变量（如政策冲击 → 信贷投放）
2. **链条衔接**：渠道变量 → 最终结果，且与主效应大小相容
3. **排他**：用异质性/安慰剂排除竞争渠道（如能否归因于需求侧而非信贷供给侧）

## 自检清单

- [ ] 机制有明确渠道名（信贷/风险承担/资产负债表/信息），非"促进/抑制"
- [ ] 渠道变量被直接刻画，不止一个中介系数
- [ ] 链条两段衔接（冲击→渠道→结果）量级相容
- [ ] 排除了至少一条竞争渠道（供给 vs 需求等）
- [ ] 渠道与线别一致（宏观传导 vs 微观公司行为）

## 反模式

- "缓解融资约束"当机制，却不分信贷供给还是需求
- 中介效应三步法套用，不验证金融渠道的特有含义
- 渠道与主效应量级矛盾（中介只解释 2% 却称为主渠道）
- 宏观题讲公司微观渠道、微观题讲宏观传导，错配线别

## 输出格式

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【主渠道】信贷 / 风险承担 / 资产负债表 / 信息
【次渠道】<或无>
【渠道变量已刻画】是 / 否
【链条衔接】冲击→渠道□ 渠道→结果□ 量级相容□
【竞争渠道排除】已排 <哪条> / 未排
【下一步】jfr-heterogeneity
```