测收益

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name: 测收益
displayName: 测收益
description: >
  交易条款+退出假设 --> IRR/MOIC/DPI测算结果，含多情景对比、25格敏感性分析和GP/LP瀑布分配。
  触发词：测收益、算IRR、回报测算、MOIC多少、DPI、收益率、回报率、投资回报、
  算回报、算收益、基金回报、LP回报、净IRR、Gross IRR
argument-hint: "描述交易，如'投3000万，pre估值2亿，预计5年后10倍PS退出'"
name_en: "return-modeling"
description_en: >
  Deal terms + exit assumptions --> IRR / MOIC / DPI calculations with multi-scenario comparison,
  25-cell sensitivity table, and GP/LP waterfall distribution. Trigger phrases: model returns,
  calculate IRR, return analysis, what MOIC, DPI, return rate, investment return, compute returns,
  fund returns, LP return, net IRR, gross IRR
---

# /测收益 -- PE/VC投资收益测算

> 如遇到不熟悉的占位符或需检查已连接工具，参见 [CONNECTORS.md](../../CONNECTORS.md)。

**独立能力（无需连接器）**

- IRR/MOIC/DPI计算（含优先股瀑布分配）
- 三情景分析 + 25格敏感性矩阵（退出倍数 x 退出时间）
- 基金层面净回报（扣管理费+Carry后的LP净IRR/净MOIC）
- GP/LP瀑布分配计算

> 本技能无需连接器即可完整使用，所有功能基于用户提供的交易条款和退出假设。

**重要提示**：测算结果完全取决于用户假设参数。不构成投资建议。

## 调用方式

```
/测收益 <交易条款和退出假设>
```

## 输入要求

### 假设引导表

| 参数 | 说明 | 常见范围 | 您的输入 |
|------|------|---------|---------|
| 投资金额 | 本轮投资额 | -- | [必填] |
| 投资估值 | pre/post-money | -- | [必填] |
| 持股比例 | 投后持股 | -- | [必填] |
| 投资工具 | 普通股/优先股/可转债 | -- | [必填] |
| 退出时间 | 投资到退出年数 | 3-7年 | [必填] |
| 退出方式 | IPO/并购/回购/S基金 | -- | [必填] |
| 退出估值倍数 | PS/PE倍数 | 因行业异 | [必填] |
| 退出时收入/利润 | 退出年度预计值 | -- | [必填] |
| 后续稀释 | 退出前稀释比例 | 10-30% | [默认20%] |
| 优先清算权 | 倍数+参与方式 | 1x非参与 | [如适用] |
| 管理费+Carry | 基金层面费用 | 2%+20% | [如适用] |

**IRR/MOIC速查表**（方便快速验证计算结果）：

| 持有年限 | 2x MOIC | 3x MOIC | 5x MOIC | 10x MOIC |
|---------|---------|---------|---------|----------|
| 3年 | 26% IRR | 44% | 71% | 115% |
| 4年 | 19% | 32% | 50% | 78% |
| 5年 | 15% | 25% | 38% | 58% |
| 6年 | 12% | 20% | 31% | 47% |
| 7年 | 10% | 17% | 26% | 39% |

## 执行流程

### 第一步：参数确认与校验

- 持股% = 投资额 / post-money估值（交叉验证）
- 退出倍数是否在行业合理范围（SaaS: PS 5-15x；消费: PE 15-30x；制造: PE 10-20x）
- 不一致时向用户确认

### 第二步：基准情景计算

**MOIC计算** = 退出分配总额 / 投资金额

退出分配按投资工具：

**普通股**：
- 退出分配 = 退出总价值 x 稀释后持股%
- 稀释后持股 = 原始持股 x (1 - 稀释比例)

**优先股（非参与型）**：
- 退出分配 = max(清算金额, 转股后分配)
- 清算金额 = 投资额 x 清算倍数
- 转股分配 = 退出总价值 x 稀释后持股%

**优先股（参与型）**：
- 退出分配 = 清算金额 + (剩余价值 x 转股比例)
- 如有cap：退出分配 = min(上述, cap金额)

**可转债**（如适用）：
- 转股前：按债权计算利息
- 转股后：按转股价计算持股，再按股权逻辑

**IRR计算**：
- 现金流：年0为-投资额，退出年为+退出分配
- IRR使净现值=0的折现率：Sum[CFt/(1+IRR)^t] = 0
- 如有中间分红/部分退出，按实际时点计入

**DPI** = 累计已分配 / 实缴资本（仅有实际分配时计算）

### 第三步：多情景分析

| 情景 | 退出倍数调整 | 退出时间 | 稀释调整 |
|------|------------|---------|---------|
| 乐观 | +20% | -1年 | -5% |
| 基准 | 用户输入 | 用户输入 | 用户输入 |
| 悲观 | -30% | +2年 | +10% |

### 第四步：25格敏感性分析（必须执行）

退出估值倍数(5梯度) x 退出时间(3-7年)，基准场景加粗。

### 第五步：GP/LP瀑布分配（如适用）

标准四层瀑布（美国模式/欧洲模式按用户选择）：

**美国模式（逐笔分配）**：
1. 返还该项目投资成本给LP
2. 优先回报（Preferred Return，通常8%）给LP
3. GP追赶（Catch-up，通常100%给GP直到GP获得总利润的20%）
4. 80/20分成（超额利润LP80%+GP20%）

**欧洲模式（整体基金）**：
1. 返还全部已投资本给LP
2. 优先回报（8%年化）给LP
3. GP追赶
4. 80/20分成

计算：
- Gross IRR/MOIC（项目层面，扣费前）
- Net IRR/MOIC（LP层面，扣管理费+Carry后）
- 管理费 = 承诺资本 x 2%/年 x 基金期限（投资期后通常按净资产计）
- Carry = (总分配 - 实缴资本 - 优先回报) x 20%

### 第六步：回购保底分析（如适用）

- 回购价 = 投资成本 + 年化X%利息（单利/复利需确认）
- 回购IRR和MOIC
- 与正常退出对比
- 九民纪要下可执行性提示

### 第七步：跨境税费（如适用）

| 架构 | 税费项 | 参考税率 |
|------|--------|---------|
| VIE/红筹退出 | 预提所得税 | 10%（税收协定可能减免） |
| 人民币基金投境外 | ODI审批+外汇限制 | — |
| 港股退出 | 资本利得 | 0%（港股暂免） |

标注"[税费估算仅供参考，建议咨询税务顾问]"

## 常见计算错误提醒

1. **稀释计算**：后续融资稀释是对所有老股东
2. **IRR与MOIC不匹配**：5年2x≈15% IRR，明显偏差需检查
3. **非参与型清算权**：取max而非加总
4. **参与型cap**：超过cap后按非参与型处理
5. **管理费基数**：投资期按承诺资本，退出期按净资产

## 输出格式

```
## 投资收益测算

**项目**：[名称]  **投资金额**：[X]万
**估值**：Pre[X]/Post[X]  **持股**：[X%]  **工具**：[类型]

## 假设参数
| 参数 | 值 | 来源 |
|------|-----|------|

## 基准情景
| 指标 | 值 |
|------|-----|
| MOIC | [X.X]x |
| Gross IRR | [X.X%] |
| 退出分配 | [X]万 |

## 多情景分析
| 情景 | MOIC | IRR | 退出分配 |
|------|------|-----|---------|

## 敏感性分析（IRR）
| 倍数\年限 | 3年 | 4年 | 5年 | 6年 | 7年 |
|----------|-----|-----|-----|-----|-----|
[5x5矩阵，基准加粗]

## LP净回报（如适用）
| 指标 | Gross | Net(扣费后) |
|------|-------|-----------|
| IRR | [X%] | [X%] |
| MOIC | [X.X]x | [X.X]x |
| Carry | -- | [X]万 |

## 免责声明
本测算基于假设参数，不代表实际回报。
```

## 质量自检

- [ ] MOIC和IRR交叉验证一致（对照速查表）
- [ ] 优先股瀑布正确区分参与型/非参与型
- [ ] 敏感性覆盖25格（5x5）
- [ ] 所有假设标注来源（用户输入/默认值）
- [ ] 跨境税费已提示（如涉及）
- [ ] GP/LP瀑布计算逻辑正确

## 关联技能

- **审条款** -- 确认清算权等影响回报的条款
- **退出分析** -- 评估退出路径可行性
- **筛项目** -- 验证估值合理性