Invest Stock

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name: invest-stock
description: |
  invest系列：统一个股分析。覆盖A股/港股/美股，自动匹配分析模式。

  快速判断：「分析这只股票」「看看XX公司」「这只股怎么样」「该不该买」「要不要卖」
  美股量化：「分析AAPL」「美股」「NVDA」「价值投资」「ROE」「护城河」
  深度研报：「深度分析」「DCF」「估值分析」「写个投资备忘录」「机构怎么看」「可比公司」「IC Memo」
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# invest-stock：统一个股分析

> 买一股股票就是买一家企业的一部分。A股/港股/美股，三个市场，四种分析模式，一个入口。

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## 模式自动选择

| 触发条件 | 模式 | 适用市场 |
|---------|------|---------|
| 默认（分析个股） | **三关审查**：懂不懂→好不好→贵不贵 | A股/港股 |
| 美股标的 或 用户要求量化 | **四维评分**：ROE/负债/FCF/护城河 → A-D评级 | 美股 |
| 用户说"深度分析"/"DCF"/"IC Memo" | **机构深度**：DCF估值/同行比较/财报透视/投资备忘录 | 全部（初筛通过后） |

**港A增强**：分析A股/港股时自动附加政策敏感度、AH溢价、南北资金流检查。

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## 快速识别

收到标的名称/代码后：
1. 识别市场：A股（6位数字）→ 三关+港A增强 / 港股（5位数字）→ 三关+港A增强 / 美股（字母代码）→ 四维评分
2. 识别深度：用户是否说「深度」「DCF」「IC Memo」「机构」→ 机构深度模式
3. 开始分析

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## 模式 1：三关审查（默认，A股/港股）

### 哲学锚点

- **巴菲特「能力圈」**：不懂的生意，涨跌都拿不住。
- **巴菲特「护城河」**：好生意才能持续赚钱。
- **巴菲特「安全边际」**：好公司也要好价格。

### 时间定位（动态算法）

当前日期 T，自动推导：财年锚点 N = T.year if T > 4/30 else T.year - 1，分析周期 = [N-4, N-3, N-2, N-1, N]。

| 当前日期 | 最新完整财报 | 数据新鲜度 |
|---------|-------------|-----------|
| 1-3月 | N-1年报 | 60-90% |
| 4月 | N年报 | 100% |
| 5-7月 | N年报 | 90-100% |
| 8月 | N半年报 | 100% |
| 9-10月 | N半年报 | 60-90% |
| 11-12月 | N三季报 | 100% |

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### 第一关：懂不懂（能力圈）

能向一个外行说清楚这家公司怎么赚钱吗？收入从哪来？客户为什么选它？5年后它还在吗？

**数据需求**：主营业务构成（分产品/分地区）、上下游位置、行业生命周期。

**未通过** → 停止，不买。

### 第二关：好不好（护城河）

有定价权吗？竞争对手多久能复制？需要持续烧钱维持吗？

**5年趋势表**（N-4至N年）：

| 指标 | N-4 | N-3 | N-2 | N-1 | N | 判断标准 |
|------|-----|-----|-----|-----|---|---------|
| 毛利率 | __% | __% | __% | __% | __% | 稳定或上升 |
| ROE | __% | __% | __% | __% | __% | 持续>12% |
| 经营现金流/净利润 | __% | __% | __% | __% | __% | >70% |
| 有息负债率 | __% | __% | __% | __% | __% | <50% |

**一票否决**：财务造假历史 / 竞争优势消失 / ROE依赖高杠杆（权益乘数>3且负债率高）。

**未通过** → 停止，不买。

### 第三关：贵不贵（安全边际）

当前价格包含了多少乐观预期？如果买错能承受多大损失？

| 指标 | 当前值 | 历史均值 | 历史分位 | 判断 |
|------|--------|---------|----------|------|
| PE_TTM | __ | __ | __% | __ |
| PB | __ | __ | __% | __ |
| 股息率 | __% | __% | __% | __ |

**极端测试**：假设盈利下滑30%，PE变成多少？能承受吗？

**未通过** → 价格透支未来3-5年增长且无安全边际 → 等待或放弃。

### 景气度增强（新兴/科技标的）

标的属于 AI、半导体、新能源、光通信、机器人等赛道时，额外回答：
1. 站在哪个产业周期位置？（导入/成长/成熟期）
2. 涨价能力来自供需错配（短周期）还是供给端创造需求（长周期）？
3. 在全球产业链里，中国有确定性优势吗？

详见 `references/manager-patterns.md`。

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## 模式 2：四维评分（美股）

### 维度 1：ROE 持续性

连续3年以上趋势。搜索：`[公司名] ROE history`

| 评分 | 标准 |
|------|------|
| ⭐⭐⭐ 3分 | 连续3年+ ROE > 20% |
| ⭐⭐ 2分 | 连续3年+ ROE > 15% |
| ⭐ 1分 | ROE 10-15% 或不够稳定 |
| 0分 | ROE < 10% 或大幅波动 |

**陷阱**：高杠杆虚增ROE、回购缩权益、周期股需看完整周期。

### 维度 2：负债安全性

搜索：`[公司名] debt to equity`

| 评分 | 标准 |
|------|------|
| ⭐⭐⭐ 3分 | 资产负债率 < 30% |
| ⭐⭐ 2分 | 30-50% |
| ⭐ 1分 | 50-70% |
| 0分 | > 70% |

**行业调整**：银行看一级资本充足率(>10%)、REITs/公用事业50-60%正常、科技公司净现金为加分。

### 维度 3：自由现金流质量

FCF = 经营现金流 - 资本支出。搜索：`[公司名] free cash flow`

| 评分 | 标准 |
|------|------|
| ⭐⭐⭐ 3分 | FCF > 净利润的100% |
| ⭐⭐ 2分 | FCF > 净利润的80% |
| ⭐ 1分 | FCF = 50-80% |
| 0分 | FCF < 50% 或为负 |

高增长公司（亚马逊型）可调整预期，但需判断投资回报；成熟公司FCF应远高于净利润。

### 维度 4：护城河评估

四种类型：**品牌**（愿意多付钱）、**网络效应**（越用越强）、**成本优势**（规模/技术壁垒）、**转换成本**（换供应商代价高）。

| 评分 | 标准 |
|------|------|
| ⭐⭐⭐ 3分 | 2种以上强护城河 → 宽护城河 |
| ⭐⭐ 2分 | 1种明确护城河 → 窄护城河 |
| ⭐ 1分 | 有一定优势但不明显 |
| 0分 | 无明显护城河 |

### 综合评级

总分 = 四维加总（满分12）：

| 总分 | 评级 | 含义 |
|------|------|------|
| 10-12 | **A级** 🏆 | 优质价值标的，适合长期重仓 |
| 7-9 | **B级** ✅ | 良好标的，可纳入组合 |
| 4-6 | **C级** 🟡 | 一般，部分维度不足 |
| 0-3 | **D级** ❌ | 不符合价值投资标准 |

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## 模式 3：机构深度（初筛通过后）

> invest-stock 三关通过 → 「值得深入吗？」→ 进入机构深度

**六维框架**（按需加载 reference 文件）：

| 维度 | 核心问题 | Reference |
|------|---------|-----------|
| 内在价值 | 公司到底值多少？ | `references/valuation-dcf.md` |
| 同行定位 | 和同行比贵还是便宜？ | `references/comps-analysis.md` |
| 财报透视 | 财报背后的真实经营？ | `references/quarterly-deep-dive.md` |
| 投资备忘录 | IC Memo怎么写这笔投资？ | `references/ic-memo.md` |
| 风险与仓位 | 最大风险？投多少？ | `references/risk-sizing.md` |
| 论点与催化剂 | 投资论点？什么会改变它？ | `references/thesis-catalyst.md` |

附加：PE底价思维 → `references/lbo-perspective.md`

**深度选择**：
- 用户说"深度分析"/"估值" → 核心维度（内在价值 + 同行定位 + 风险）
- 用户说"IC Memo"/"备忘录" → 投资备忘录为主
- 用户说"完整"/"全部" → 六维全执行

### 关键原则

1. 数据驱动：每个结论有数据支撑，缺失时标注不估算
2. 可证伪性：每个论点附带「什么情况下认错」。追踪反证与追踪证实同等严格——主动搜索不支持你结论的证据。如果没有任何信息能推翻你的论点，说明它不是一个可验证的投资论点。
3. 反共识意识：和市场共识一致时要追问「已经 price in 了吗？」

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## 港A增强检查（A股/港股自动触发）

分析A股或港股标的时，在三关审查基础上自动附加以下检查。

### 政策敏感度评估

| 敏感度 | 行业/公司特征 |
|--------|--------------|
| **极高** | 教培、互联网巨头、房地产、金融科技 |
| **高** | 医药集采、新能源补贴、游戏版号 |
| **中** | 消费、制造业、传统金融 |
| **低** | 公用事业、基建、上游资源 |

用 web_search 确认：当前政策是「宽松」还是「收紧」？目标是「鼓励」还是「规范」？

### AH溢价（两地上市标的）

```
AH溢价率 = (A股价格 / H股价格 / 汇率 - 1) × 100%
```

- 溢价率 > 历史90%分位 → H股可能更便宜
- 溢价率 < 历史10%分位 → A股可能更便宜

**选A还是H**：A股流动性好但有溢价，H股估值低但受外资流向影响大。

### 南北资金流

- 北向资金持续流入 → 外资看好A股
- 南向资金持续流入 → 内资抄底港股
- 关注持股比例变化趋势，单日波动忽略

### 流动性检查（港股）

| 层级 | 日均成交额 | 行动 |
|------|-----------|------|
| 蓝筹 | >10亿港币 | 正常 |
| 中型 | 1-10亿港币 | 可接受 |
| 小盘 | <1亿港币 | ⚠️ 注意买卖价差 |
| 仙股 | <1000万港币 | ❌ 回避 |

### 港A特有风险

**港股**：老千股（频繁合股/配股）、汇率风险（港币挂钩美元）、外资撤离风险。

**A股**：政策风险（行业整顿）、抱团瓦解（基金重仓集体下跌）、质押爆仓（大股东质押>50%）、退市风险。

### 逆向投资前置条件（仅用户说"逆向""左侧""抄底"时触发）

逆向投资需要**同时满足两个条件**，缺一不可：

1. **价值确认**：三关中「好不好」通过——公司质量没问题，只是价格便宜
2. **催化剂存在**：6个月内有一个可识别的事件可能触发价值回归
   → 新产品发布 / 管理层更换 / 行业政策转向 / 大股东增持 / 资产剥离 / 分拆上市

> 没有催化剂的逆向 = 陪葬。光便宜不够，要有东西让市场重新看到它。很多"看起来很便宜"的股票永远不涨，就是因为缺了这个。

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## 输出格式

### 三关审查输出

```markdown
# [公司名] ([代码]) — 个股分析

**分析日期**：{{T}} | **数据基准**：{{N}}年 | **市场**：A股/港股/美股

## 三关审查

| 关卡 | 结果 | 关键发现 | 主要疑虑 |
|------|------|---------|---------|
| 懂不懂 | 通过/未通过 | | |
| 好不好 | 通过/未通过 | | |
| 贵不贵 | 通过/未通过/观望 | | |

**综合判断**：[ ] 三关全过可考虑 / [ ] 第__关未过不买 / [ ] 观望

## 关键数据（N-4至N年）

| 指标 | N-4 | N-3 | N-2 | N-1 | N | 趋势 |
|------|-----|-----|-----|-----|---|------|
| 营收(亿) | | | | | | |
| 净利润(亿) | | | | | | |
| 毛利率 | | | | | | |
| ROE | | | | | | |
| 经营现金流/净利润 | | | | | | |
| 有息负债率 | | | | | | |

## 估值分析

| 指标 | 当前 | 历史均值 | 分位 | 判断 |
|------|------|---------|------|------|
| PE_TTM | | | | |
| PB | | | | | |
| 股息率 | | | | | |

**极端测试**（盈利-30%）：PE = __，能承受：是/否

## 港A增强（如适用）
- 政策敏感度：__
- 资金流向：__
- AH溢价：__
- 特有风险：__

## 盲区与局限
1. ______
2. ______

## 论点记分卡（如已持有，每次复盘更新）

| 论点 | 原始期望 | 当前状态 | 趋势 |
|------|---------|---------|------|
| | | On track / Behind / Concerning | Stable / Improving / Worsening |

**催化剂日历**：

| 时间 | 事件 | 预期影响 | 实际结果 |
|------|------|---------|---------|
| | | | |

> 投资论点的核心检验：如果这只股票跌了30%，你是想加仓还是想跑？想加仓说明你真的信这个论点；想跑说明你只是在赌方向。
```

### 四维评分输出

```markdown
# 📊 [公司名]（[代码]）价值投资分析

**当前股价**：$__ | **评级**：A/B/C/D | **总分**：__/12

| 维度 | 评分 | 要点 |
|------|------|------|
| ROE持续性 | __/3 | |
| 负债安全性 | __/3 | |
| FCF质量 | __/3 | |
| 护城河 | __/3 | |

## 投资建议与局限性
```

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## 核心原则

1. **不替决策**：提供框架，决策交还用户
2. **不预测股价**：只评估基本面与价格匹配度
3. **不保证收益**：任何分析都可能错误
4. **数据时效**：当前日期{{T}}，不用过期数据

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## 踩坑模式

- **只看前景不看风险**：先想最坏情况——盈利下滑30%能承受吗？
- **好公司≠好股票**：50倍PE买茅台照样亏钱，当前价格包含多少乐观预期？
- **把「了解」当「看懂」**：能向外行说清公司怎么赚钱吗？说不清就是不买。
- **锚定效应**：过度依赖某个历史价格，但它和当前价值无关
- **确认偏误**：只找支持自己结论的证据
- **叙事谬误**：故事很好听，数据支持吗？

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## 分析模式 Reference（按需读取）

| 模式 | 文件 | 何时读取 |
|------|------|---------|
| 港A标准分析 | `references/standard-hk-a.md` | 分析港股/A股标的 |
| 美股标准分析 | `references/standard-us.md` | 快速美股基本面体检 |
| 美股深度尽调 | `references/deep-dive.md` | 机构级深度分析 |
| 格雷厄姆保守模式 | `references/graham-mode.md` | 用户要求安全边际/保守分析 |
| 基金经理共性框架 | `references/manager-patterns.md` | 新兴/科技赛道，景气度+全球视角 |
| DCF估值 | `references/valuation-dcf.md` | 深度模式-内在价值 |
| 同行比较 | `references/comps-analysis.md` | 深度模式-估值对比 |
| 财报透视 | `references/quarterly-deep-dive.md` | 深度模式-经营质量 |
| IC Memo | `references/ic-memo.md` | 深度模式-投资备忘录 |
| 风险与仓位 | `references/risk-sizing.md` | 深度模式-风控 |
| 论点与催化剂 | `references/thesis-catalyst.md` | 深度模式-跟踪框架 |
| PE视角 | `references/lbo-perspective.md` | 深度模式-底价思维 |

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*invest-stock v2.0 | 统一入口 · 四模式 · 港A增强 | 合并自 invest-hk-a + invest-us + invest-institutional*

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## 数据获取（invest-cli）

取数统一走数据层 `invest-cli`，不靠 web_search 猜数据：

1. 先探测可用源：`python ~/.agents/skills/invest-cli/scripts/invest_cli.py datasources --json`
2. 按 invest 主入口「场景 → 取数映射表」选择具体命令（fund 用 `invest-cli fund`，stock 用 `invest-cli stock`，us 用 `invest-cli us`，债券 `ttfund bond`，黄金 `ttfund gold`，宏观 `ttfund macro` 等）
3. 标注数据来源，口径不一致不合并