Invest Convertible

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name: invest-convertible
description: |
  invest系列：可转债分析。判断单一可转债是否值得买入或持有：债底保护足够吗？转股价值合理吗？溢价率合适吗？

  触发：「分析这只可转债」「转债怎么样」「可转债值得买吗」「转股价值」「溢价率」
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# invest-convertible：可转债分析

> 可转债是"下有保底、上不封顶"的品种。但保底有前提，封顶有条件。

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## 哲学锚点

- **巴菲特「安全边际」**：债底是保底。价格接近债底时，下跌空间有限。先算最坏情况，再算最好情况。
- **芒格「反向思维」**：先想怎么亏钱。正股暴雷怎么办？下修失败怎么办？临期未转股怎么办？
- **德鲁克「有效性」**：可转债的价值不在于「能不能涨」，而在于「对你的组合有没有效」。

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## 时间定位（动态算法）

当前日期 T，自动推导数据基准：

```
财年锚点 N = T.year if T > 4/30 else T.year - 1
分析周期 = [N-4, N-3, N-2, N-1, N]
```

| 当前日期 | 最新完整财报 | 数据新鲜度 | 搜索优先级 |
|---------|-------------|-----------|-----------|
| 1-3月 | N-1年报 | 60-90% | 年报+正股经营数据 |
| 4月 | N年报 | 100% | 年报（强制披露） |
| 5-7月 | N年报 | 90-100% | 年报+季报 |
| 8月 | N半年报 | 100% | 半年报 |
| 9-10月 | N半年报 | 60-90% | 半年报+季报 |
| 11-12月 | N三季报 | 100% | 三季报 |

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## 三关审查

### 第一关：懂不懂（条款与结构）

**第一性原理**：不懂条款的可转债，保底可能是幻觉。

**验证问题**：
- 转股价格多少？下修条款触发条件？（通常股价<转股价80%）
- 回售条款？（通常最后2年，股价<转股价70%）
- 到期赎回价多少？纯债收益率多少？
- 剩余期限多久？（临期转债特性不同）

**关键条款检查**：
| 条款 | 内容 | 判断 |
|------|------|------|
| 转股价 | ___元 | 相对于正股现价 ___% |
| 下修条款 | 股价<转股价___%持续___天 | 宽松/严格 |
| 回售条款 | 最后___年，股价<转股价___% | 有/无 |
| 到期赎回 | ___元（含最后一年利息） | 债底保障 |
| 剩余期限 | ___年 | 长短影响策略 |

**未通过**：条款复杂或不透明 → 停止分析，不买

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### 第二关：好不好（债底与正股质量）

**第一性原理**：债底是保底，正股决定上限。

**债性验证**：
| 指标 | 数值 | 判断标准 |
|------|------|---------|
| 纯债价值（债底） | ___元 | 当前价/债底 < 110% |
| 到期收益率（YTM） | ___% | > 0%为正收益保底 |
| 信用等级 | ___ | AA以上较安全 |
| 正股财务 | 负债率___% | < 60%较安全 |

**股性验证**：
| 指标 | 数值 | 判断 |
|------|------|------|
| 转股价值 | ___元 | 当前价/面值 |
| 正股ROE | ___%（5年平均） | > 10% |
| 正股现金流 | 经营现金流/净利润 | > 60% |
| 正股估值 | PE_TTM | 历史分位___% |

**一票否决项**：
- 正股有财务造假或退市风险
- 纯债价值低于面值且到期收益率为负
- 剩余期限<1年且转股价值<80元（临期未转股风险）

**未通过**：债底不足或正股太差 → 停止分析，不买

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### 第三关：贵不贵（溢价率与性价比）

**第一性原理**：再好的转债，溢价太高也没性价比。

**估值指标**：

| 指标 | 当前 | 历史均值 | 判断 |
|------|------|---------|------|
| 转股溢价率 | ___% | ___% | < 30%偏股性，> 50%偏债性 |
| 纯债溢价率 | ___% | ___% | < 20%债性足，> 40%债性弱 |
| 双低值（价格+溢价率*100） | ___ | ___ | < 130性价比高 |
| 隐含波动率 | ___% | ___% | 与正股历史波动比较 |

**策略匹配**：

| 市场情境 | 优选类型 | 筛选标准 |
|---------|---------|---------|
| 牛市 | 低溢价转债 | 溢价率<20%，正股优质 |
| 震荡市 | 双低转债 | 价格<120，溢价率<40% |
| 熊市 | 高YTM转债 | 到期收益率>3%，债底足 |
| 临期（<1年） | 转股价值接近130 | 促转股动力强 |

**未通过**：溢价率过高 + 正股无爆发力 → 等待或放弃

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## 输出格式

```markdown
# [转债名称] ([代码]) — 可转债分析

**分析日期**：{{T}}
**数据基准**：{{N}}年 {{report_type}}（新鲜度：{{freshness}}%）
**对应正股**：[正股名称] ([代码])

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## 三关审查

| 关卡 | 结果 | 关键发现 | 主要疑虑 |
|------|------|---------|---------|
| 懂不懂 | 通过/未通过 | ______ | ______ |
| 好不好 | 通过/未通过 | ______ | ______ |
| 贵不贵 | 通过/未通过/观望 | ______ | ______ |

**综合判断**：
- [ ] 三关全过，可考虑买入
- [ ] 第__关未过，不买
- [ ] 观望，等待第__关改善

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## 关键数据

### 转债条款
| 项目 | 内容 |
|------|------|
| 转股价 | ___元 |
| 转股价值 | ___元 |
| 下修条款 | 股价<转股价___%持续___天 |
| 回售条款 | 最后___年，股价<转股价___% |
| 到期赎回 | ___元 |
| 剩余期限 | ___年 |

### 估值指标
| 指标 | 当前 | 判断 |
|------|------|------|
| 转债价格 | ___元 | __ |
| 转股溢价率 | ___% | __ |
| 纯债溢价率 | ___% | __ |
| 纯债价值（债底） | ___元 | __ |
| 到期收益率（YTM） | ___% | __ |
| 双低值 | ___ | __ |

### 正股质量（N-4至N年）
| 指标 | N-4 | N-3 | N-2 | N-1 | N |
|------|-----|-----|-----|-----|---|
| ROE | __% | __% | __% | __% | __% |
| 经营现金流/净利润 | __% | __% | __% | __% | __% |
| 有息负债率 | __% | __% | __% | __% | __% |

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## 策略匹配

当前市场情境：___（牛市/震荡/熊市）

该转债适合策略：___（进攻/平衡/防守）

| 策略 | 匹配度 | 说明 |
|------|--------|------|
| 低溢价进攻 | __% | ___ |
| 双低平衡 | __% | ___ |
| 高YTM防守 | __% | ___ |

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## 盲区与局限

1. ______
2. ______

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## 持有建议（如已持有）

**当前仓位**：___张

**建议**：
- [ ] 加仓（条款改善/正股低估/溢价收窄）
- [ ] 持有（逻辑未变）
- [ ] 转股（溢价率<5%且看好正股）
- [ ] 减仓（溢价过高/正股恶化/发现更好标的）
- [ ] 卖出（下修失败/正股暴雷/临期未转股）

**关键监控指标**：
- 转股价值突破___元 → 考虑转股
- 正股PE超过___倍 → 考虑止盈
- 剩余___天未转股 → 考虑卖出

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*本分析基于公开信息，不构成投资建议。可转债有正股下跌、无法下修、到期未转股等风险。*
```

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## 与系列技能分工

| 场景 | 路由 |
|------|------|
| 「分析这只可转债」 | invest-convertible |
| 「分析正股」 | invest-stock |
| 「转债转股划算吗」 | invest-convertible（评估溢价率） |

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## 核心原则

1. **债底第一**：价格接近债底时，下跌空间有限
2. **溢价率第二**：溢价太高，正股涨了转债不涨
3. **正股第三**：正股决定转债上限
4. **条款第四**：下修、回售条款是额外保护

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*invest-convertible v1.0 | 三关审查 | 动态时间算法*

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## 数据获取（invest-cli）

取数统一走数据层 `invest-cli`，不靠 web_search 猜数据：

1. 先探测可用源：`python ~/.agents/skills/invest-cli/scripts/invest_cli.py datasources --json`
2. 按 invest 主入口「场景 → 取数映射表」选择具体命令（fund 用 `invest-cli fund`，stock 用 `invest-cli stock`，us 用 `invest-cli us`，债券 `ttfund bond`，黄金 `ttfund gold`，宏观 `ttfund macro` 等）
3. 标注数据来源，口径不一致不合并